第一篇：第九章 债券的发行与承销
·我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债
·储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券
储蓄国债不可流通转让，但可以办理提前兑取、质押贷款、非交易过户等
·目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式，储蓄国债发行可采用包销或代销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式
·记账式国债的招标方式如下：|
1、“荷兰式”招标。标的为利率或利差时，全场最高中标利率或利差为当期国债票面利
率或基本利差，各中标机构均按面值承销；标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销
2、“美国式”招标。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标
机构按各自中标标为利率与票面利率折算的价格承销；标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，中标机构按各自中标标为的价格承销
3、“混合式”招标。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于
或等于票面利率，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落标。标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价格承销；低于发行价格一定数量以内的标位，按各中标标位的价格承销；低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标。
·对于投标：
1、 投标标位变动幅度。利率或利差招标时，标位变动幅度为0.01%；价格招标时，变动
幅度在当期国债发行文件中另行规定。
2、 国债承销团成员：乙类成员最低、最高投标限额分别为当期国债招标量的0.5%、10%；
甲类成员最低投标限额为当期国债招标量的3%。对于不可追加的记账式国债，最高投标限额为当期国债招标量的30%；对于可追加的记账式国债，最高投标限额为当期国债招标量的25%。单一标位最低投标限额为0.2亿元，最高投标限额为30亿元。投标量变动幅度为0.1亿元的整数倍。
3、 国债承销团成员单期国债最低承销额按各期国债竞争性招标额的一定比例计算，甲类
成员为1%，乙类成员为0.2%。
·中标原则：
1、 全场有效投标总额小于或等于当期国债招标额时，所有有效投标全额募入；全场有效
投标总额大于当期国债招标额时，按照低利率或高价格优先的原则对有效投标逐笔募入，知道募满招标额为止。
2、 边际中标标位的投标额大于剩余招标额，以该标位投标额为权数平均分配，最小中标
单位为0.1余元，分配后仍有尾数时，按投标时间优先原则分配。
·记账式国债的承销承销
1、 招标发行。记账式国债是一种无纸化国债，主要通过银行间债券市场向具备全国银行
间债券市场国债承购包销团资格的商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等机构，以及通过证券交易所的交易系统向具备证券交易所国债承购包销团资格的证券公司、保险公司和信托投资公司及其他投资者发行
2、 远程投标。通过财政部国债发行招投标系统。
3、 债券托管。逾时未填制，系统默认全部在国债登记结算公司托管。
4、 分销。记账式国债分销是指在规定的分销期内，国债承销团成员将中标的全部或部分
国债债券额度销售给非国债承销团成员的行为。记账式国债采取场内挂牌、场外签订
分销合同和试点商业银行柜台销售的方式分销。国债承销团成员间不得分销。非国债承销团成员通过分销获得的国债债券额度，在分销期内不得转让。
·凭证式国债的承销。凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。各类商业银行、邮政储蓄银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。 ·金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的，按约定还本付息的有价证券。
·金融债券的发行条件：
1、 政策性银行，包括国家开发银行，中国进出口银行，中国农业发展银行。
2、 商业银行，具备以下条件：具有良好的公司治理机制；核心资本充足率不低于4%；
最近3年连续盈利；贷款损失准备计提充足等等
3、 企业集团财务公司，具备条件：财务公司已发行、尚未兑付的金融债券总额不得超过
其净资产总额的100%，发行金融债券后，资本充足率不低于10%；财务公司设立1年以上，经营状况良好；申请前一年，不良资产率低于行业平均水平，资产损失准备充足；申请前一年，注册资本金不低于3亿元人民币，净资产不低于行业平均水平等等。
4、 金融租赁公司和汽车金融公司，具备条件：金融租赁公司注册资本金不低于5亿元人
民币或等值的自由兑换货币，汽车金融公司注册资本金不低于8亿元人民币或等值的自由兑换货币等等
5、 其他金融机构
·金融债券发行方式：
1、 可在全国银行间债券市场公开发行或定向发行
2、 可以采取一次足额发行或限额内分期发行。发行人应在每期金融债券发行前5个工作
日将相关的发行申请文件报中国人民银行备案。
·商业银行发行金融债券没有强制担保要求；而财务公司发行金融债券则需要由财务公司的母公司或其他有担保能力的成员单位提供相应担保，经中国银监会批准免于担保的除外。 ·发行金融债券时，发行人应组建承销团，可采用协议承销、招标承销等方式。
以协议承销方式发行金融债券的，发行人应聘请主承销商，承销人应为金融机构，并具有以下条件：1、注册资本不低于2亿元；2、具有较强的债券分销能力；3、具有合格的从事债券市场业务的专业人员和债券分销渠道；4、最近2年内没有重大违法、违规行为。以定向方式发行金融债券的，应优先选择协议承销方式。
·发行人不得认购或变相认购自己发行的金融债券。发行人应在中国人民银行核准金融债券发行之日起60个工作日内开始发行金融债券，并在规定期限内完成发行。未在规定期限内完成发行的，原金融债券发行核准文件自动失效。金融债券发行结束后10个工作日内，发行人应向中国人民银行书面报告金融债券发行情况。定向发行的金融债券只能在认购人之间进行转让。
·信息披露
1、 经中国人民银行核准发行金融债券的，发行人应于每期金融债券发行前3个工作日披
露募集说明书和发行公告
2、 金融债券存续期间，发行人应于每年4月30日前向投资者披露年度报告，每年7月
31日前披露债券跟踪信用评级报告
3、 发行人应于金融债券每次付息日前2个工作日公布付息公告，最后一次付息及兑付日
前5个工作日公布兑付公告。
·次级债务：
1、商业银行次级债务。次级债务，是指由银行发行的，固定期限不低于5年（含5年），
除非银行倒闭或清算不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。
次级定期债务的募集方式为商业银行向目标债权人定向募集，目标债权人为企业法人。次级定期债务不得与其他债权相抵消；原则上不得转让、提前赎回。
发行长期次级债务补充附属资本时，全国性商业银行（含国家开发银行、国有商业银行和股份制商业银行）核心资本充足率不得低于7%，其他商业银行核心资本充足率不得低于5%。 全国性商业银行发行长期次级债务额度不得超过核心资本的25%，其他商业银行不得超过核心资本的30%。
次级债券的承销可采用包销、代销和招标承销等方式。商业银行长期次级债务原则上应面向非银行机构发行；商业银行投资购买单一银行发行长期次级债务的额度不得超过自身核心资本的15%，投资购买所有银行发行长期次级债务总额不得超过自身核心资本的20%。商业银行发行的普通的、无担保的、不以银行资产为抵押或质押的长期次级债务工具可列入附属资本。由次级债务所形成的商业附属资本不得超过商业银行核心资本的50%。
2、保险公司次级债务。是指保险公司经批准定向募集的，期限在5年以上，本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。
保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债务本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能偿付本息；并且募集人在无法按时支付利息或偿还本金时，债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿。
保险公司募集的定期次级债务应当在到期日前按照一定比例折算确认为认可负债，以折算后的账面余额作为其认可价值。
3、证券公司次级债务。是指证券公司经批准向股东或其他符号条件的机构投资者定向介入的清偿顺序在普通债务之后，先于证券公司股权资本的债务。
次级债务分为长期次级债务和短期次级债务，2年以上的次级债务为长期次级债务。长期次级债务可以按一定比例计入净资本。长期次级债务计入净资本的数额不得超过净资本的50%。
证券公司为满足承销股票、债券等特定业务的流动性资金需要，借入期限在3个月以上2年以下的次级债务为短期次级债务。短期次级债务不计入净资本。仅可在公司开展有关特定业务时按规定和要求扣减风险资本准备。按照以下标准：1、在承销期内，按债务资金与承销业务风险资本准备的孰低值扣减风险资本准备；2、承销结束，发生包销情形的，按照债务资金与因包销形成的自营业务风险资本准备的孰低值扣减风险资本准备；3、承销结束，未发生包销情况的，借入的短期次级债务不得扣减风险资本准备。
证券公司住所地证监局应当对证券公司借入短期次级债务，偿还次级债务的申请，自受理之日5个工作日内作出决定；对证券公司借入长期次级债务、次级债务展期的申请，自受理之日起10个工作日内作出决定。
证券公司不得向其实际控制的子公司借入次级债务。
4、 混合资本债券。是一种混合资本工具，它同时兼有一定的股本性质和债务性质。我国
的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。 我国的混合资本债券具有4个基本特征：1、期限在15年以上，发行之日起10年内不可赎回的债券。发行之日起10年后发行人具有一次赎回权，若发行人未使用赎回权，可是当提高混合资本债券的利率；2、混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，发行人可以延期支付利息；如果同时出现下列情况：最近一期经审计的资产负债表中盈余公积与未分配利润之和为负，且最近12个月内未向普通股
股东支付现金红利，则发行人必须延期支付利息；3、当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后，先于股权资本；4、混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在该债券之前的债务，或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。
混合资本债券可以公开发行，也可以定向发行，但均应进行信用评级。
·企业债券。是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
公开发行企业债券必须符合以下条件：
1、 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业
的净资产额不低于人民币6000万元
2、 累计债券余额不超过发行人净资产的40%
3、 最近3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息
4、 用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于
收购产权的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%
募集资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等于本企业生产经营无关的风险性投资。不得用于弥补亏损和非生产性支持。
企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。公开发行企业债券，发行人累计债券余额不超过企业净资产的40%。
企业债券面值为100元，以1000元人民币为1个认购单位。期限原则上不能低于1年。企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。
企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。
企业债券的发行，应组织承销团以余额包销的方式承销。
公司债券进入银行间债券市场交易流通的条件：（公司债券相同）
1、 依法公开发行
2、 债券债务关系确定并登记完毕
3、 实际发行额不少于人民币5亿元
4、 单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30%
在债券交易流通期间，发行人应在每年6月30日前向市场投资者披露上一年度的年度报告和信用跟踪评级报告。
·公司债券，是指公司 依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。基本条件：1、最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；2、本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%等等。
公司债券每张面值100元，发行价格由发行人与保荐机构通过市场询价确定。对公司债券发行没有强制性担保要求。
原则上可以采用“网上发行和网下发行”相结合的方式，向全市场投资者发行；否则只能向机构投资者发行，而不得向个人投资者发行。
自中国证监会核准发行之日起，公司应在6个月内首期发行，剩余数量应当在24个月内发行完毕。首期发行数量应当不少于总发行数量的50%，剩余各期发行的数量由公司自行确定，每期发行完毕后5个工作日内报中国证监会备案。
发行人应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议。为本次发行提供担保的机构不得担任本次债券发行的受托管理人。
公司债券网下发行不超过5个交易日，网下发行截止日应晚于网下发行截止日至少俩个交
易日。
公司债券上市的条件：
1、 债券的期限为1年以上
2、 债券的实际发行额不少于人民币5000万元等等
只有同时符合1、发行人的债项评级不低于aa；2、债券上市前，发行人最近1期末的净资产不低于15亿元人民币；3、债券上市前，发行人最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券1年利息的1.5倍，才可通过证券交易所集中竞价系统、大宗交易系统和固定收益证券综合电子平台进行交易，否则只能通过固定收益证券综合电子平台上市交易。
公司债券资信评级机构的条件
1、 具有中国法人资格，实收资本与净资产均不少于人民币201*万元
2、 具有高级管理人员不少于3人，具有证券从业资格的评级从业人员不少于20人，其
中包括具有3年以上资信评级业务经验的评级从业人员不少于10人，具有中国注册会计师资格的评级从业人员不少于3人。
3、 最近5年未收到形式处罚，最近3年未因违法经营受到行政处罚，不存在因涉嫌违法
经营、犯罪正在被调查的情形。等等
·短期融资券，是指企业按照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易，约定在一定期限内还本付息，最长期限不超过365天的有价证券。注册机构为中国银行间市场交易商协会。
交易商协会向接受注册的企业出具《接受注册通知书》，注册有效期为2年。企业在注册有效期内可一次发行或分期发行短期融资券。企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案，企业在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册。交易商协会不接受注册的，企业可于6个月后重新提交注册文件。
短期融资券待偿还余额不得超过企业净资产的40%
首期发行短期融资券的，应至少于发(请关注：www.bsmz.net/kcnet1210/
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201*年证券发行与承销第九章债券的发行与承销同步测试习题
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)
1．保险公司次级债务的清偿顺序位于（）之前。
a．保单责任
b．公司普通债券
c．向银行贷款
d．公司股票
2．1988年以前，我国国债采用（）方式发行。
a．通过商业银行销售
b．通过邮政储蓄柜台销售
c．行政分配
d．承购包销
3．1988年，我国首次以（）方式发行国债。
a．行政分配
b．公开招标
c．承购包销
d．通过商业银行和邮政储蓄柜台销售
4．目前，凭证式国债发行采用（）方式，记账式国债发行采用（）方式。
a．行政分配公开招标
b．承购包销公开招标
c．公开招标通过商业银行
d．承购包销行政分配
5．（）国债发行方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平。
a．行政分配
b．承购包销
c．公开招标
d．银行发售
6．对于事先已确定发行条款的国债，我国采取（）方式发行。
a．行政分配
b．公开招标
c．银行发售
d．承购包销
7．记账式国债的承销的场内挂牌分销程序是（）。
①客户认购并交款
②分销商进行分销
③承销商分得包销国债
④承销商将发行款划入财政部账户
⑤证券交易所为承销商确定承销代码
⑥财政部向承销商划拨手续费
a．③⑤②①④⑥
b．③②①⑤④⑥
c．⑤②③④⑥①
d．②③①④⑥⑤
8．保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债本息后，偿付能力充足率（）的前提下，募集人才能偿付本息。
a．不低于100%
b．不高于80%
c．不低于70%
d．不高于50%
9．由次级债务所形成的商业银行附属资本不得超过商业银行核心资本的（）。
a．40%
b．50%
c．60%
d．70%
10．商业银行发行次级定期债务，须向（）提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。
a．中国证监会
b．中国银监会
c．中国人民银行
d．国家发展和改革委员会
二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)
1．除政策性银行外的其他金融机构发行金融债券应向中国人民银行报送（）。
a．公司章程
b．金融债券发行申请报告
c．募集说明书
d．发行人近3年经审计的财务报告及审计报告
2．债券申请上市应当符合（）。
a．经国务院授权的部门批准并公开发行
b．实际发行债券的面值总额不少于500万元
c．申请上市时仍符合法定的债券发行条件
d．证券交易所认可的其他条件
3．下列说法错误的是（）。
a．市场利率趋于上升，国债的销售价格就会提高
b．国债的中标成本越高，国债的销售价格越高
c．为了增加手续费收入，国债的销售价格会提高
d．为了加快资金回收速度，国债的销售价格会降低
4．我国国内金融债券的发行始于1985年，当时由（）尝试发行金融债券。
a．中国人民银行
b．中国工商银行
c．中国银行
d．中国农业银行
5．目前下列哪些机构可以发行金融债券?（）
a．政策性银行
b．商业银行
c．企业集团财务公司
d．其他金融机构
6．我国可以发行金融债券的政策性银行主要有（）。
a．国家开发银行
b．中国进出口银行
c．中国农业发展银行
d．中国农业银行
7．商业银行发行金融债券应具备以下哪些条件?（）
a．具有良好的公司治理机制
b．核心资本充足率不低于4%
c．最近3年连续盈利
d．最近3年利润连续增长
8．下列哪些不是企业集团财务公司发行金融债券应该具备的条件?（）
a．已发行、尚未兑付的金融债券总额占其净资产总额的150%
b．发行金融债券后，资本充足率为20%
c．财务公司刚刚成立6个月
d．申请前1年注册资本金为2.5亿元人民币
9．企业债券进入银行间债券市场交易流通的条件不包括（）。
a．近两年没有违法和重大违规行为
b．债权债务关系确立并登记完毕
c．实际发行额不少于人民币4亿元
d．单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的10%
10．（）可以在证券交易所债券市场上参加记账式国债的招标发行及竞争性定价过程，向财政部直接承销记账式国债。
a．证券公司
b．信托投资公司
c．保险公司
d．商业银行
三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填a，错误的填b)
1．发行人也可以认购自己发行的金融债券。（）
2．上市公司发行证券前发生重大事项的，应暂缓发行，并及时报告证券交易所。（）
3．上市公司发行证券，应当由证券公司承销。()
4．发行人应在短期融资券发行日前2个工作日，通过中国货币网披露相关发行信息。（）
5．目前我国金融债券的存量仅次于国债，在所有债券存量中居第二位。（）
6．商业银行和财务公司发行金融债券都要提供担保。（）
7．金融债券的发行人和承销人应在承销协议中明确双方的权利与义务，但不得被第三方知道。（）
8．金融债券承销人的注册资本应不低于3亿元人民币。（）
9．以定向方式发行金融债券的，应优先选择招标承销方式。（）
10．债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“外部股东代理成本”。（）
参考答案及解析
一、单项选择题
1．d
[解析]保险公司次级债务的本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本。
2．c
[解析]1988年以前，我国国债发行采用行政分配方式。
3．d
[解析]1988年，财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台销售了一定数量的国债。
4．b
[解析]目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式。
5．c
[解析]公开招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，发行人将投标人的标价自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价(或低利率)选起，直到达到需要发行的数额为止。
6．d
[解析]对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，发行人和承销商签订承购包销合同，承销商按合同规定的已确定发行条款承销。
7．a
[解析]略
8．a
[解析]保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债务本息后，偿付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能偿付本息。
9．b
[解析]由次级债务所形成的商业银行附属资本不得超过商业银行核心资本的50%。
10．b
[解析]商业银行发行次级定期债务，须向中国银监会提出申请。
二、多项选择题
1．abcd
[解析]其他金融机构相对于政策性银行来说要提交更多的材料。
2．acd
[解析]b应该为实际发行债务的面值金额不少于5000万元。
3．ac
[解析]市场利率趋于上升，投资者购买国债的机会成本就会上升，为了吸引投资者，承销商就会降低国债销售价格；承销商必须卖出更多国债才能增加手续费收入，为了卖出更多国债承销商就会降低国债的销售价格。
4．bd
[解析]我国国内金融债券的发行始于1985年，当时中国工商银行和中国农业银行开始尝试发行金融债券。
5．abcd
[解析]目前政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构都可以发行金融债券。
6．abc
[解析]我国目前只有国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行这三家政策性银行。
7．abc
[解析]商业银行发行金融债券应具备以下条件：具有良好的公司治理机制；核心资本充足率不低于4%；最近3年连续盈利；贷款损失准备计提充足；风险监管指标符合监管机构的有关规定；最近3年没有重大违法、违规行为；中国人民银行要求的其他条件。
8．acd
[解析]企业集团财务公司发行金融债券应具备：财务公司已发行、尚未兑付的金融债券总额不得超过其净资产总额的100%，发行金融债券后，资本充足率不低于10%；申请前1年，注册资本金不低于3亿元人民币，净资产不低于行业平均水平；财务公司设立1年以上，经营状况良好，申请前1年利润率不低于行业平均水平，且有稳定的盈利预期等条件。
9．cd
[解析]符合以下条件的公司债券可以进入银行间债券市场交易流通：(1)依法公开发行；
(2)债权债务关系确立并登记完毕；(3)发行人具有较完善的治理结构和机制，近两年没有违法和重大违规行为；(4)实际发行额不少于人民币5亿元；(5)单个投资人持有量不超过该期公司债券发行量的30%。
10．abc
[解析]证券公司、信托投资公司、保险公司可以在证券交易所债券市场上参加记账式国债的招标发行及竞争性定价过程，向财政部直接承销记账式国债。
三、判断题
1．b
[解析]发行人不得认购或变相认购自己发行的金融债券。
2．b
[解析]应及时报告中国证监会。
3．a
[解析]根据《上市公司证券发行管理办法》第49条规定，上市公司发行证券，应当由证券公司承销。
4．b
[解析]应在发行日前5个工作日进行公布。
5．b
[解析]我国金融债券的存量居于国债和央行票据之后。
6．b
[解析]商业银行发行金融债券没有强制担保要求；财务公司发行金融债券则需要由财务公司的母公司或其他有担保能力的成员单位提供相应担保，经中国银监会批准免于担保的除外。
7．b
[解析]发行人和承销人应在承销协议中明确双方的权利与义务，并加以披露。
8．b
[解析]金融债券承销人的注册资本应不低于2亿元人民币。
9．b
[解析]以定向方式发行金融债券的，应优先选择协议承销方式。
10．b
[解析]股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成
本”，债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“债券的代理成本”。
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