三季度宏观经济分析报告
三季度宏观经济形势分析
201*年10月18日国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍201*年前三季度国民经济运行情况，总结为12个字：总体平稳、稳中有升、稳中向好。主要指标处在合理区间，有利于调结构、促改革。
总体平稳是指经济运行的态势比较平稳，主要指标在预期的目标区间之内，波动幅度不大，三季度的GDP增长7.8%，二季度增长7.5%，一季度增长7.7%，基本上在0.3个百分点之间波动；稳中有升主要是指在国家一系列“稳增长、调结构、促改革”政策措施的推动下，三季度经济出现一些积极的变化，实体经济稳中有升；稳中向好主要是指宏观经济发展的基本面有所改善，主要表现在社会预期积极向好，结构调整稳中推进，经济增长的质量和效益有所提高。下一阶段，要认真贯彻落实中央各项决策部署，紧扣主题主线，下更大的力气促进改革开放，下更大的力气调结构、转方式，进一步激发市场活力和长期发展的内生动力，促进国民经济持续健康发展，打造中国经济升级版。
201*年9月29日央行货币政策委员会召开第三季度例会，会议基本确定了在四季度继续实施稳健的货币政策的同时，着力增强政策的针对性、协调性，适时适度进行预调微调；另外为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，10月25日央行贷款基础利率（LoanPrimeRate，简称LPR）集中报价和发布机制正式上线运行；同时“383”改革方案第4条也指明了未来金融货币市场的改革方向：“以降低金融行业准入门槛、推进利率汇率市场化为重点，推动金融体系改革”，这预示着四季度金融货币政策以稳健为主，基本会沿着中性轨迹运行，进一步放松的可能性很小，这将会限制本轮经济增速反弹的力度。。
9月末的最后两个公开市场操作日，央行分别实施880亿和800亿逆回购，以缓解季末、节假日资金紧张压力，但同时央行依然对49亿元到期3年期央票进行续期，由此可见央行继续执行“锁长放短”的政策；进入10月下旬，市场资金层面再次趋紧，短期Shibor值(上海银行间同业拆放利率)继续上涨，央行未在公开市场上进行操作，这意味着央行已经连续三次暂停了7月底开始一直使用的逆回购操作。由于10月中旬有580亿元的逆回购到期，无央票到期，因此公开市场上延续上周的净回笼趋势。央行暂停逆回购，也使得市场对四季度短期流动性预期难以乐观。
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201*年前三季度宏观经济形势分析报告
201*年我国经济环境的变化使得一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工成本增加，部分地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成了一定困难。
前三季度，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，党中央、国务院坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，国民经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。
前三季度我国经济运行的主要情况和特点：一是我国农业生产形势良好，经济增长速度有所放缓。二是价格调控总体有效，但仍存在通胀压力。到三季度末，受CPI翘尾因素下滑影响，CPI同比呈下降趋势。三是固定资产投资增速减缓，房地产行业趋于低迷。前三季度各城市房价指数都出现了小幅度的下降，成交量有所下滑，大多数城市房价环比涨幅收窄。投资者信心和消费者信心都有所下滑。四是社会消费品零售额保持平稳增长。五是进出口额继续增长，顺差收窄10.6%。六是我国经济效益有小幅下降。财政支出快速增加及财政收入增幅回落导致财政赤字增加，工业生产增速呈现减缓的态势，企业景气指数及宏观经济景气指数都出现了下滑。但1-9月，PMI值都在50%以上，企业总体表现出良好的态势七是城镇就业人口稳步增加、城镇登记失业率保持4.1%，城镇居民人均可支配收入稳步增长、农民人均现金收入增长放缓。
一、国民经济平稳较快发展
1、国内生产总值（GDP）增速放缓、宏观经济景气指数下滑
根据国家统计局初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，今年以来，中国经济增速画出一条缓慢下行的曲线，打消了业界对所谓“硬着陆”的担忧。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。
9月份宏观经济预警指数为105.3，相比8月份下滑2.5%。宏观经济预警指数显示前三季度经济都处于稳定状态，但有微弱下滑的趋势。先行指数从7月份开始出现了下滑的趋势。一致指数和滞后指数还未显示出下滑的信号。
图1201*年19宏观经济景气指数
数据来源：国家统计局2、三大需求结构改善，内需作用加大
至第三季度末，固定资产投资需求高位回落，市场销售平稳增长，进出口贸易明显恢复，三大需求对经济增长的拉动处于正常水平，内需的作用增大。（1）固定资产投资增速减缓，前三季度总投资额同比增幅达24.9%
201*年1-9月份，固定资产投资（不含农户）212274亿元，同比名义增长24.9%（扣除价格因素后实际增长16.9%，以下除特别标明外均为名义增长），比1-8月份回落0.1个百分点。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）下降0.16%。分产业看，1-9月份，第一产业投资4957亿元，同比增长25.5%；第二产业投资92829亿元，增长26.9%；第三产业投资114488亿元，增长23.4%。
前三季度各城市房价指数都出现了小幅度的下降，房地产成交量下滑，趋于低迷。1-9月份，全国房地产开发投资44225亿元，同比增长32%，比上半年回落0.9个百分点。1-9月份，全国房地产开发投资44225亿元，同比增长32%，比上半年回落0.9个百分点。其中，住宅投资31788亿元，增长35.2%。全国商品房销售面积71289万平方米，增长12.9%，其中，住宅销售面积增长12.1%。1-9月份，房地产开发企业本年资金来源61947亿元，同比增长22.7%。9月份，全国房地产开发景气指数为100.41。从国家统计局公布的全国70个大中城市的房价指数看，大多城市的房价环比涨幅确实已经趋缓。国家统计局新闻发言人表示，房价过快上涨的势头得到遏制，投资性投机性需求得到遏制，大多数城市房价环比涨幅收窄。
（2）社会消费品零售额保持平稳增长，同比增长率达17.0%
前三季度，社会消费品零售总额130811亿元，同比名义增长17.0%（扣除价格因素实际增长11.3%），比上半年加快0.2个百分点。其中，城镇消费品零售额113265亿元，同比增长17.1%；乡村消费品零售额17546亿元，增长16.4%。9月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%（扣除价格因素实际增长11.0%），环比增长1.35%。
图219月份社会消费品零售总额及其同比增长率
数据来源：国家统计局
（3）进出口额继续增加，贸易顺差减少10.6%
19月，在世界经济复苏、主要贸易伙伴经济回升、国内外贸政策显效等因素影响下,我国进出口总值26774.41亿美元，比去年同期增长24.6%。其中出口13922.70亿美元，增长22.7%；进口12851.72亿美元，增长26.7%。进口增速高于出口增速,导致顺差规模下降，累计顺差1070.98亿美元，收窄10.6%。数据来源：中国海关
3、农业生产形势良好，粮食产量再创新高
201*年，政府积极开展粮食稳定增产行动，进一步加大对粮食生产的政策支持力度，极大的调动了各级政府和农民的生产积极性。各地紧抓农业基础设施建设、落实农业关键技术措施，农业机械化水平的提高、农业科技的应用为粮食稳定增产做出了重要贡献。同时，大范围内的有利气候条件，以及面对冬麦区冬春连旱、长江中下游地区旱涝急转、西南地区严重干旱的不利条件，国家积极有效的抗灾救灾措施有效的减轻了各种灾害对农业生产的影响。
201*年全国粮食播种面积达到11057万公顷，比201*年增加69.6万公顷，增长0.6%。全国粮食总产量达到57121万吨，比201*年增产2473万吨，增长4.5%。夏粮、早稻、秋粮生产季季增产，全国夏粮总产量12627万吨，比去年增产312万吨，增长2.5%；早稻总产量3276万吨，比去年增产143万吨，增长4.5%；秋粮总产量41218万吨，比去年增产201*万吨，增长5.1%。其中，全国三大粮食作物总产量超过5亿吨，达到51045万吨。稻谷总产量突破2亿吨大关，达到201*8万吨，比去年增产503万吨，增长2.6%；小麦总产量11792万吨，比去年增产274万吨，增长2.4%；玉米总产量19175万吨，比去年增加1450万吨，增长8.2%。玉米总产量增幅最大，我国粮食生产结构得到进一步改善。前三季度，猪牛羊禽肉产量5453万吨，同比增长0.2%，其中猪肉产量3568万吨，下降0.6%。数据来源：国家统计局二、物价涨幅总体可控
按照控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生的要求，中央出台了一系列有针对性的措施。粮油糖肉菜和成品油等重要商品市场供应得到较好保障，价格违法违规行为受到严肃查处。多数省份已经建立社会救助和保障标准同物价上涨挂钩的联动机制。
1、居民消费价格同比上涨，涨幅回落
201*年前三季度，全国居民消费价格总水平同比上涨5.7%。其中，城市上涨5.5%，农村上涨6.2%；食品价格上涨12.5%，非食品价格上涨2.8%；消费品价格上涨6.4%，服务项目价格上涨3.8%。
食品类价格同比上涨12.5%。其中，粮食价格上涨13.4%，肉禽及其制品价格上涨23.4%，蛋价格上涨17.3%，水产品价格上涨12.5%，鲜菜价格上涨1.7%，鲜果价格上涨19.1%。
烟酒类价格同比上涨2.5%，衣着类价格同比上涨1.6%，家庭设备用品及维修服务类价格同比上涨2.2%，医疗保健和个人用品类价格同比上涨3.4%，交通和通信类价格同比上涨0.5%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.5%，居住类价格同比上涨6.0%。
前三季度中7月份CPI同比达到最大，到三季度末，受CPI翘尾因素下滑影响，CPI同比呈下降趋势，但9月CPI环比上涨0.5%，因此，仍存在通胀压力，不过受国家宏观调控影响，预计CPI会逐渐回落。201*前三季度居民消费价格指数(CPI)1081071061051041031月2月3月4月5月6月7月8月9月
图3201*19月份居民消费价格指数
全国城市农村数据来源：国家统计局
2、工业生产增速明显减缓、企业景气指数下滑
前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长14.2%。9月份，规模以上工业增加值同比增长13.8%，环比增长1.2%。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润36834亿元人民币，同比增长27%。规模以上工业企业实现主营业务收入608428亿元，同比增长29.6%。
从1月份开始，工业企业主营业务收入成本一路攀升，在9月份达到85.07元（每百元主营业务收入中的成本），而从6月份起工业企业利润率开始不断下降。
图4201*年分月规模以上工业企业主营业务收入成本与利润率
数据来源:国家统计局
201*年前三季度，我国PMI值都在50%以上，企业总体表现出良好的态势。第三季度非制造业PMI和制造业PMI都基本保持稳定的状态，显示经济稳定增长。非制造业的发展动力依然强劲。
图5采购经理人指数(PMI)
全国企业景气调查结果显示，一季度企业景气指数为133.8，比上季度回落4.2点。二季度，企业景气指数为135.6，比一季度提升1.8点。三季度，企业景气指数为133.4，有九成企业认为生产经营状况好于二季度或与二季度持平。企业景气指数已连续8个季度位于130138之间，呈现景气态势。三季度，部分服务业行业企业景气环比提高；房地产业企业景气指数环比继续回落，自201*年三季度以来，房地产业企业景气指数首次落至120以下，并连续3个季度环比、同比同步回落；工业企业景气指数为128.8，环比、同比均有所回落；建筑业企业景气指数为139.8，环比、同比均有所回落。
全国企业景气调查结果显示，一季度企业家信心指数为137.4，与上季度持平。二季度，企业家信心指数为132.4，比一季度回落5.0点。三季度，企业家信心指数为129.4，在连续六个季度位于130以上后，三季度回落至130以下。
图6全国企业景气指数
三、居民生活水平提高
1、城镇就业人口稳步增加、城镇登记失业率保持4.1%
13月全国城镇新增就业303万人，16月全国城镇新增就业655万人，19月全国城镇新增就业994万人。一季度末城镇登记失业人数为909万人，而城镇登记失业率则是4.1%，与去年底持平。二季度末，全国实有城镇登记失业人数908万人，比一季度末减少1万人；城镇登记失业率为4.1%，与一季度末持平。三季度末，全国城镇登记失业率为4．1％，与二季度末持平。（数据来源：人力资源社会保障部）2、城镇居民人均可支配收入稳步增长、农民人均现金收入增长放缓
图7201*年前三季度城镇居民人均可支配收入和农民人均现金收入（元）
一季度，城镇居民家庭人均总收入6472元。其中，城镇居民人均可支配收入5963元，同比增长12.3%，扣除价格因素，实际增长7.1%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入增长10.2%，转移性收入增长8.5%，经营净收入增长32.6%，财产性收入增长23.6%。农村居民人均现金收入2187元，增长20.6%，扣除价格因素，实际增长14.3%。其中，工资性收入增长18.9%，家庭经营收入增长21.4%，财产性收入增长13.3%，转移性收入增长27.9%。
上半年，城镇居民家庭人均总收入12076元。其中，城镇居民人均可支配收入11041元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长7.6%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比名义增长11.5%，转移性收入增长9.9%，经营净收入增长31.2%，财产性收入增长20.4%。农村居民人均现金收入3706元，同比增长20.4%，扣除价格因素，实际增长13.7%。其中，工资性收入同比名义增长20.1%，家庭经营收入增长21.0%，财产性收入增长7.5%，转移性收入增长23.2%。
前三季度，城镇居民家庭人均总收入17886元。其中，城镇居民人均可支配收入16301元，同比名义增长13.7%，扣除价格因素，实际增长7.8%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入同比增长11.9%，转移性收入增长11.2%，经营净收入增长30.4%，财产性收入增长23.4%。农村居民人均现金收入5875元，同比名义增长20.7%，扣除价格因素，实际增长13.6%。其中，工资性收入同比增长21.9%，家庭经营收入增长20.4%，财产性收入增长6.2%，转移性收入增长22.0%。
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