南方财富网信托理财分析师：‘流动性演练”后信托公司该总结什么？
南方财富网信托理财分析师：‘流动性演练”后信托公司该总结什么？
6月份银行的流动性资金紧张得到了缓解，因此被一些人认为这是对金融机构流动性管理的一个“演练”。此番演练紧张的是银行，但是让许多信托公司也紧张了一把，虽然这种紧张可能还不是像银行那样明显，因为至少从数据看，目前市场中的资金紧张并没有对集合
资金信托造成太多的影响。
虽然此次资金紧张突出表现在6月，但有信息表明，资金紧张应该从5月下半个月就开始了。从数据上看，5月份集合资金信托产品成立374款，成立规模为512.07亿元。与集合资金信托产品成立规模大幅度爆发的4月份相比，5月集合产品的成立数量和规模分别减少了1.32%和14.19%，下降的幅度并不是很大。更能说明情况的是，从信托产品发行情况看，5月信托产品发行数量大增了50.7%，发行规模增长了11.5%。从成立情况统计，一般是按照成立时间是否在当月统计的；对于发行情况的统计则是按照发行日期是否在当月统计，一般信托公司产品发行后，有些是在当月成立，有些则可能延续到下一个月成立，所以信托产品的发行情况可以说明信托公司产品发行的意愿。因此由此数据看，5月份集合资金信托产品的发行欲望还是比较强烈的，市场中的资金紧张至少在5月还没有对信托规模产生明显影响。这种影响在6月可能会有所体现，但是银行间市场资金利率在本月20日创下13．444的高位后开始回落，25日银行间市场隔夜同业拆放利率下跌75．3个基点至5．7360，隔夜质押式回购利率也回落至5．8300，由次可以看出目前市场中流动性紧张问题已经缓解。因此这种影响应该也会在7月有所减弱。
对于此次市场流动性资金紧张对集合信托的影响，南方财富网的分析师认为，从短期来看，此次流动性危机对集合信托市场的总体影响不大。无论是5月下旬的资金紧张，还是6月初和本次流动性危机，均未导致集合信托产品收益率的上升。其原因在于三个方面：首先是目前市场资金总体充裕，市场上没有形成资金持续紧张、收益率持续上升的预期。从前面的分析可以看到，目前主要问题是资金配置无效，并不是资金总量紧张。从SHIBOR来看，期限倒挂也说明了收益率上升是不可持续的。而且，与银行理财产品不同的是，集合信托产品绝大部分期限较长，对短期的利率波动并不敏感。
其次是集合信托产品的研发配置期限一般较长，当市场利率高企、不易获得资金的时候，信托公司和融资方可以调整发行时间、延长发行期限，以求获得低成本资金，控制融资成本。再次是目前整个经济处于低迷阶段，各类项目的内部报酬率都不高。主要以项目为基础的集合信托产品的收益率只能是项目内部报酬率的一部分，这是集合信托收益率不随其他理财产品上升的关键原因。
但是应该看到的是，虽然目前市场中流动性紧张问题得到缓解，但是从整体政策层面看，“用好增量，盘活存量”仍然是货币政策的主基调。对于此次市场的流动性资金紧张问题，有人评价为管理层的“去杠杆”行为。关于这种对银行的“去杠杆”对信托的影响，有市场人士认为，目前信托从事的多是融资类信托，且资金和项目来源中一大部分是银行，因此可以说，信托本身就是银行信用链延长与扩张的工具。对于银行的“去杠杆”持续下去，最明显的影响可能是信托的资金来源进而影响到信托的规模，更深层看，可能影响到信托的资金池问题、项目安全问题以及接盘处置风险的市场基础等等问题。从这样的角度看，宏观货币政策对于信托行业的影响应该是渐进式的。对此，信托公司应该有一定的心理准备和相应的安排。
首先是部分信托公司资金池的问题应该受到格外关注。市场资金趋紧对信托资金募集会增加难度，信托产品一般投资的是期限较长的项目，一旦资金募集出现问题，加上短期资金长期配置等等问题叠加在一起，此番银行同业业务的景象就有可能在信托行业中重新上演。其次是项目的选择应该被格外关注。在“用好增量，盘活存量”的货币政策的基调下，资金偏紧应该是一个相对长期的现象。一直以来，从紧的货币政策都是信托的好机会，但是在经历了此次银行流动性资金紧张后，银行一定会对自身的经营模式上进行调整，后续是否将有可能影响到融资企业还需要观察，因此未来的货币政策下是否还是信托公司大上规模的好时机？这一点应该慎重考虑。至少在项目选择上应该格外注意。普益财富的分析也认为，虽然此次“钱荒”未对集合信托的收益率构成显著影响，但对集合信托市场还是有一定影响。目前，少部分现金流状况不佳的项目依靠“过桥”资金归还信托贷款。“过桥”资金对利率较为敏感，出现流动性困难会使流动性资金无法接盘，问题信托产品的暴露将会增多。长期来看，如果政策效果符合预期，“激活存量信贷”成功，资金回流银行信贷系统，银行信贷会对信托产生一定的挤出效应，在市场达到新的平衡之时，信托产品发行量和收益率可能都有一定程度的下降。泡沫的挤压可能会使房地产领域和地方债务平台的投资价值提升，可能重获商业银行的青睐，这两个领域的挤出可能尤为明显。
再次是在当前“用好增量，盘活存量”货币政策下，人们对于诸如房地产等行业的预期可能发生改变，在“刚性兑付”潜规则约束下的信托公司，未来是否还能够采用目前依赖市场资金接盘的方式退出进而化解自身风险，这些也需仔细研究。
企业经营中，政策风险始终是一个需要特别关注的风险。对于习惯于“低头拉车”的信托公司，通过201*年6月的市场“演练”也应该明白，未来必须要“抬头看路”了。
扩展阅读：南方财富信托资讯：超越“通道” 信托业预热独立生存
南方财富网资讯：超越“通道”信托业预热独立生存
在近期“钱荒”中，银行通道业务占比较大的信托公司“受惊”不轻，信托业整体在销售端“受伤”较大。虽然信托业对下半年的流动性并不悲观，但不排除今后再次出现“钱荒”，因流动性困难暴露出更多问题信托产品。
信托业内人士提出，下一步将更加谨慎应对，同时逐步脱离“通道”角色，从项目到产品发行都要追求独立的生存能力。此外，下半年信贷规模增速预计将放缓，企业融资受阻，信托作为补充融资平台，则可从中发掘机会。流动性紧张或再现
6月中下旬以来，货币市场资金骤然紧张。SHIBOR上涨迅速，短端利率上涨幅度高于长端。市场不断担忧流动性问题。
北京一家信托公司的项目经理徐先生认为，6月银行“钱荒”原因较多，包括外部环境变化导致热钱撤离、季末因素、税收清缴因素等，而在这些因素发酵过后的下半年，不大可能出现6月这样的紧张情况。徐先生说，“虽然下半年流动性紧张的预期存在，但肯定不会像6月这样，对下半年银行流动性并不特别悲观，”但央行给了市场一个要谨慎使用增量的预期，因此，下半年信托做项目会更谨慎。
南方财富信托网运营总监孙丽认为，在货币政策取向上，政府可能偏向一种折中思路，也是提出“把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量”的原因所在。“从目前的经济形势看，这种政策应该有生存的土壤。”范杰表示，货币供应总体充足，如能有效配置资源，偶尔的紧缩不会导致通缩，也会避免陷入流动性陷阱。政策目的在于把资金从升值资产赶向实体经济、领域，“不排除在今后，诸如此次的流动性危机会多次出现。”“钱荒”冲击销售业务
平安信托一位销售经理表示，6月银行“钱荒”短期内对信托产品销售产生直接冲击，“以前的银行渠道都不好用了，有的银行甚至直接劝说有买信托意向的客户买理财产品。”中融信托一位销售经理也抱怨，“银行把许多理财产品的收益都提高了，直接导致购买信托产品的客户少了。”
同时，银行在去杠杆化过程中，加强对理财资金池的监管，对单一信托发行将有负面作用。发行方面，信托公司将选取原来优质的单一信托项目转向为集合信托，集合信托融资方质量有望提升，融资利率将有所下降。
有信托公司工作人员表示，“钱荒”期间，信托公司的单一资金业务受影响很大。一方面银行为缓解流动性压力，大肆开展“揽储”业务，不断有银行推出一些高收益的短期理财产品以募集资金缓解压力，这使得市场上一大部分闲置资金纷纷被银行吸入，单一信托资金来源大受影响。
用益信托工作室研究员颜玉霞表示，为了寻找此次“钱荒”原因，资金期限错配、资金空转、影子银行等相继被监管层提及，这对一直被视为影子银行的信托将产生一定影响，监管层是否会就影子银行问题出台新的相关政策还不可知，一旦开始清理影子银行，包括银信合作在内的单一信托将受到较大影响。转换角色谋独立发展
民生证券分析师张磊认为，实体经济需求疲弱，GDP增长中枢下移，信托增长面临增速下滑及价格回落压力。同时，经济增速放缓导致部分企业资产负债恶化风险上升，信托偿还风险将有所上升。央行对金融体系“挤水分”将对信托带来新的压力。金融体系期限错配风险及去杠杆对信托新增业务带来新压力。
前述平安信托人士表示，平安信托有独立的销售渠道，主要在债券类的产品池上和银行合作较多，因此在销售上部分该类业务受到银行“钱荒”影响较大，但整体影响不大，“主要是因为我们有自己的业务团队和销售团队，大部分项目是自产自销，因此整体还好。”但此次钱荒也给信托业界敲响了警钟“仅靠通道业务，好日子是会到头的。”因此在积极探索独立生存，即自己找项目、自己做销售，逐步摆脱给银行充当“通道”的角色。徐先生也表示，此次钱荒对以通道为主的信托公司影响较大，虽然预计7月以后银行间流动性会好一点，但是后面也会“越来越谨慎，越来越不好做，银信双方在不断试探对方底线”，因此信托要发展独立生存能力才是长久之计。对于短期内银信合作规模是否会受影响，徐经理认为，短期来看，在利益驱动下，银信合作只是会“受惊”而不会有实质性减少，“银行那边走不了贷款的项目还是会选择通过信托的通道来做。”
徐先生同时提出，通常来说，少部分现金流状况不佳的项目往往依靠过桥资金归还信托贷款，而过桥资金对利率较为敏感，出现流动性困难会使流动性资金无法接盘，问题信托产品的暴露将会增多。
颜玉霞也认为，今年上半年银行信贷规模大增，下半年的信贷规模增速预计将放缓，企业融资受阻，信托作为补充融资平台，“抓住机会，也将有一定发展。”
友情提示：本文中关于《南方财富网信托理财分析师：‘流动性演练”后信托公司该总结什么？》给出的范例仅供您参考拓展思维使用，南方财富网信托理财分析师：‘流动性演练”后信托公司该总结什么？：该篇文章建议您自主创作。
来源：网络整理 免责声明：本文仅限学习分享，如产生版权问题，请联系我们及时删除。
公文素材库友情提示：本网站所有内容为共享上传提供，不涉及任何商业利益，本站对此不承担任何保证责任！
Copyright © www.bsmz.net Corporation, All Rights Reserved 共享时代 共享你我他 版权所有