歌尔声学：大客户战略促未来成长

歌尔声学：大客户战略促未来成长

本报记者于萍

作为微型电声元器件龙头，歌尔声学（002241）自201*年5月登陆A股后一直不断拓展公司业务。201*年公司实现营业收入26.45亿元，同比增长134.70%；实现净利润2.76亿元，同比增长176.79%。今年一季度，公司净利润继续保持118.49%的高速增长。业内人

士指出，公司客户以世界知名企业为主，业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品，大客户战略以及创新业务的发展将给公司带来更大的成长空间。巩固电声器件市场地位

201*年全球经济复苏，消费电子行业逐步回暖。手机、笔记本电脑、液晶电视需求释放，带动了电声器件及电子配件业需求增长。仅以手机行业为例，有关统计显示，201*年全球手机出货15.96亿部，同比增长35%。再加上消费电子行业新技术、新产品不断涌现，电声器件产品和电子配件产品销售快速增长。201*年公司电声器件产品收入达到20.26亿元，同比增长84.55%；电子配件产品收入5.55亿元，全年增长89.10倍。

目前，公司主营产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品、便携式音频产品、3D电子眼镜、LED系列产品等。201*年公司电声器件类产品毛利率为27.4%，同比提升3.86个百分点；电子配件类产品毛利率为17.44%，同比下滑5.98%。公司的综合毛利率为25.26%，同比提升了1.71个百分点。

随着技术发展，围绕着3D电视、SMART电视、平板电脑的电声器件和电子配件的技术创新和产品创新层出不穷，歌尔声学也将发展的目光投向了相关领域。目前，公司是三星3D电视眼镜的独家供应商。正是由于3D电视眼镜新品的推动，使得公司201*年的电子配件产品收入超过5亿元。东北证券预计，201*年公司仅来自三星的3D电视眼镜销售规模就有望达到20亿元左右，并在201*年超过35亿元。

随着电声行业产品升级换代的速度不断加快，电声元器件产品追求微型化、数字化、集成化，消费类电声产品则向个性化、便携化、高保真的方向发展，个人短距离无线通讯技术的应用则更加广泛。公司表示，将加大开发微型超薄扬声器等具有高附加值产品，提升蓝牙系列产品和数字音频产品的创新能力。未来两年内，公司还将扩大音频算法和电声元器件阵列技术的应用范围，重点研发低热阻、优异光学特性、高可靠性的封装技术及相关应用产品。发展大客户战略从201*年开始为诺基亚提供数字麦克风，到成为三星3D电视眼镜唯一的供应商以及蓝牙耳机专业制造商缤特力的OEM供应商，歌尔声学一直深耕行业高端客户。“大客户”战略已经成为公司发展的基石。

目前，公司拥有全球较高端IT客户，已进入客户包括诺基亚、三星、缤特力、LG、索尼、松下、微软等。公司计划不断增加供应国际大客户的产品种类，为行业高端客户提供一站式解决方案。201*年，公司前五大客户销售合计占公司年度销售总额的比例为61.96%，同比提高了5.35个百分点。

申银万国分析师余斌指出，伴随智能手机、平板电脑等应用的快速发展，公司不断推出新产品、新技术，提升了高端产品的占比，并持续导入苹果等高端客户。优质的大客户将保证公司维持较高的毛利率水平和较低的坏账率。（本系列完）

扩展阅读：歌尔声学调研纪要结

歌尔声学研讨会总结

结论：

一、从行业层面机会分析：智能化是趋势（个人理解，还是做那些事，贯个好听的名字）。公司受益于智能时代的到来，智能终端带动公司现有技术层面的Audio（主要是电声器

件）、Video（3D眼睛、镜头模组等）、wireless（蓝牙、WiFi）产品的增长，同时这些技术在应用层面主要集中在智能手机、平板电脑、智能电视等领域。

首先是智能时代，包括手机、电视、平板电脑等终端产品的发展趋势肯定是轻薄化，但

轻薄化比如会导致声学器件的失真，因此，智能终端对微型电声器件的需求数量会增多，而且是MEMS电声器件，目前已经从手机扩展到平板、游戏机和电视领域。其次，智能终端对电声器件的降噪要求也很严格，要达到这个目的也需要多加麦克风等。还有，不光是电声器件，还有体感、镜头模组等输入设备也有机会。

苹果、微软、Sony等引领未来智能时代的巨头，要抢占中国市场，要在中国培养一家这

样的供应商，目前已经初具端倪。二、公司方面：护城河有多深？

优秀的管理层，国际化的团队，重视研发创新，在国内电子公司中稀缺。

基于对电声行业的深刻理解，完成从声学输入视觉输入无线传输等相关性产品

的扩充，横向延伸初步获得成功；纵向垂直一体化战略也已实现，从设计（有时候与客户联合设计）设备模具制作检测都是自己制作，具有成本优势。垂直一体化精密制作优势越发明显。

微型Audio、Video、Wireless技术门槛高，很多产品都是公司自己的定制化设备生产，

国内没有竞争对手，公司有的产品已经买入国际一流，有一系列专利，多项技术领先于竞争对手。创新、时效、规模、成本、整合，形成公司核心竞争优势。

有令国内同行业公司羡慕的客户，经过精简，公司客户由原来的400家，缩减到现在的

40家，基本都是国际一流客户。如：苹果、三星、索尼、松下、微软、诺基亚等。且客户忠诚度高，主要原因之一也是目前没有一家企业可以替代歌尔，尤其在电声领域。大客户战略有助于未来持续增长。有点东方不亮西方亮的意思。

公司业务战略清晰，知道自己在什么时候做什么事情，知道怎么去做，知道未来要做什

么，知道如何去定位自己。三、从竞争层面看

消费电子时代要求快速市场反应能力和服务能力，国企基本不具备这个条件；

电声器件，分析多家海外厂商案例，先锋、三洋、松下等关闭工厂，实行外购或者委外。从现在的格局看，原件+模组就剩下：歌尔、瑞声、Foster、娄氏这四家了；在零组件领

域是歌尔声学、Foxlink、PRIMAX和ALPS了。且外企的竞争优势也在丧失。四、公司明年计划成长性分析：

201*年歌儿的销售额估计在45亿元左右，那么能长到多大，对应的数据如下：

苹果

供应商三家竞争

麦克风阵列微型扬声器视听装备Total

201*市场大小1.9亿美元4亿美元9.5亿美元15.4亿美元201*市场大小

201*歌尔占比

8%3%0%0.27亿美元201*歌尔占比

201*市场大小2.5亿美元5.2亿美元13亿美元20.7亿美元201*市场大小

201*歌尔占比

20%24%16%3.8

201*歌尔占比

三星

供应商两家竞争

供应商三家竞争

麦克风阵列微型扬声器电视组件Total

麦克风阵列微型扬声器视听装备手机配件Total

0.7亿美元4亿美元2.6亿美元7.3亿美元201*市场大小1.1亿美元3.2亿美元2.5亿美元1亿美元7.8亿美元

12%0.9亿美元20%5.2亿美元38%3.75亿美元

1.87亿美元9.85亿美元201*歌尔占比

32%4%20%3%1.01亿美元

201*市场大小1.2亿美元3.5亿美元2.75亿美元1.1亿美元1.1亿美元

30%25%45%

3.25亿美元201*歌尔占比

50%12%25%30%2.03亿美元

Nokia

SONY

供应商，四家

竞争

游戏机组件Total

201*市场大小6亿美元6亿美元

201*歌尔占比

8%0.48亿美元

201*市场大小201*歌尔占比8亿美元8亿美元

14%1.12亿美元

公司未来三年业绩计划年均符合增长50-60%，销售额方面，未来几年做到200亿元，201*年45亿元，201*年80亿元，201*年上120亿元。

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